一、垃圾發(fā)電行業(yè)：垃圾清運(yùn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，焚燒處理占比不斷提升

（一）城鎮(zhèn)化率提升推進(jìn)我國(guó)生活垃圾收運(yùn)處理量增長(zhǎng)

我國(guó)生活垃圾收運(yùn)處理量與城鎮(zhèn)化率呈現(xiàn)明顯的正向關(guān)系。隨著城鎮(zhèn)人口不斷增加，生活習(xí)慣和環(huán)境均有較大的改變，我國(guó)城市生活垃圾量也越積越多。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公開數(shù)據(jù)　顯示，２００９　年以來，我國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾清運(yùn)量逐年上升，２０１９　年全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾清運(yùn)　量高達(dá)?。玻矗病|噸，相比?。玻埃埃埂∧瓿擎?zhèn)生活垃圾清運(yùn)量的?。保担贰|噸增加了　５３．８％，年均復(fù)　合增長(zhǎng)率為４．４％。

對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)城鎮(zhèn)化率仍有較大的提升空間。２０１９　年，我國(guó)的城鎮(zhèn)化率約　６０％，　在世界銀行公布的?。玻保薄€(gè)國(guó)家城鎮(zhèn)化率數(shù)據(jù)中，排名第?。保保场∶?，與發(fā)達(dá)國(guó)家普遍　８０％以　上的城鎮(zhèn)化率相比差距明顯，與部分發(fā)展中國(guó)家?。罚埃ヒ陨系某擎?zhèn)化率相比，也尚存一定提升空間。

伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及居民生活水平的提升，城鎮(zhèn)人均產(chǎn)生垃圾量也將隨之提升。根據(jù)日本　環(huán)境省公開的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期，日本城市居民的垃圾產(chǎn)生量約為?。保病∏Э耍?，比國(guó)內(nèi)城市居民人均每天?。埃罚浮∏Э说睦a(chǎn)生量高出?。担常福?，中國(guó)未來城市生活垃圾產(chǎn)　生量仍存在較大上升空間。

根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院農(nóng)村發(fā)展研究所、中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)農(nóng)村發(fā)展報(bào)　告２０２０》，預(yù)計(jì)到２０２５年，中國(guó)城鎮(zhèn)化率將達(dá)到６５．５％。按照?。玻埃玻的瓿擎?zhèn)化率達(dá)到?。叮担担?、　城鎮(zhèn)人均?。保病∏Э耍斓睦a(chǎn)生量計(jì)算，中國(guó)的城鎮(zhèn)垃圾量將達(dá)到?。矗保贰|噸／年。若按未來城鎮(zhèn)化率達(dá)到?。福埃?、城鎮(zhèn)人均?。保病∏Э耍斓睦a(chǎn)生量計(jì)算，未來中國(guó)城鎮(zhèn)垃圾量將達(dá)到?。矗梗薄|噸／年。

（二）垃圾無害化處理量持續(xù)增長(zhǎng)，垃圾焚燒確立主流地位就當(dāng)前而言，我國(guó)城鎮(zhèn)垃圾無害化處理率超過?。梗梗?，絕對(duì)量持續(xù)增長(zhǎng)。２０１９　年我國(guó)城市　垃圾清運(yùn)量為?。玻矗病|噸，其中生活垃圾無害化處理量?。玻础|噸，占比?。梗梗玻?，同比提升?。埃场€(gè)百分點(diǎn)，目前城市垃圾無害化處理率已達(dá)到高水平。而生活垃圾無害化處理量近十　年?。茫粒牵摇椤。罚梗ィ３指咚僭鲩L(zhǎng)。

自　２０１９　年，垃圾焚燒超過衛(wèi)生填埋，成為我國(guó)垃圾無害化處理的主流方式。我國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾的無害化處理方式主要是衛(wèi)生填埋和焚燒兩種。以每日無害化處理能力口徑來看，　在?。玻埃埃浮∧暌郧?，衛(wèi)生填埋占據(jù)主導(dǎo)地位，但在?。玻埃埃浮∧暌院?，填埋處理占比持續(xù)下跌，　從?。玻埃埃浮∧甑摹。福保罚ソ抵痢。玻埃保埂∧甑摹。矗担叮?；焚燒處理的垃圾占比總體呈上升趨勢(shì)，從?。玻埃埃浮∧甑摹。保担玻ド仙痢。玻埃保埂∧甑摹。担埃罚?。

總體而言，我國(guó)的垃圾處理結(jié)構(gòu)將由填埋處理逐步向焚燒為主轉(zhuǎn)變。一方面是由于當(dāng)前我國(guó)各地城市土地價(jià)格普遍呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，造成垃圾填埋的成本走高；另一方面在于城鎮(zhèn)化率的推進(jìn)造成城市用地緊張，基礎(chǔ)設(shè)施用地供給整體呈現(xiàn)萎縮趨勢(shì)，垃圾填埋場(chǎng)的用地受限?？傊?，垃圾衛(wèi)生填埋的處理方式受到土地市場(chǎng)量?jī)r(jià)兩方面的擠壓，在垃圾處理市場(chǎng)占據(jù)的份額逐步縮小。

（三）垃圾焚燒發(fā)電步入成熟，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升

垃圾焚燒處理在我國(guó)已有?。常啊∮嗄甑臍v史，在?。玻埃保病∧臧l(fā)改委發(fā)布《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價(jià)格政策的通知》明確全國(guó)統(tǒng)一垃圾發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)每度　０．６５　元后，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張?！≡诖诉^程中，行業(yè)技術(shù)逐步成熟，推進(jìn)垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)進(jìn)入成熟期。

１、焚燒爐垃圾處理技術(shù)持續(xù)提升

我國(guó)在?。保梗福怠∧晔状我M(jìn)垃圾焚燒熱電技術(shù)。深圳市利用飽和蒸汽發(fā)電的?。?、２　號(hào)垃圾焚燒爐，每臺(tái)鍋爐的垃圾處理能力為　１５０　噸／天，該技術(shù)由日本引進(jìn)。１９９５　年?。丁≡隆。场∪?，焚燒爐投入運(yùn)營(yíng)，垃圾處理能力?。保担啊崳?。繼深圳垃圾焚燒發(fā)電廠之后，建設(shè)了處理能力　為?。玻埃啊崳斓膹V東珠海垃圾發(fā)電廠，通過引進(jìn)美國(guó)技術(shù)，大大提高了垃圾處理能力，于　２００１　年投入運(yùn)行。２０２０　年，深能環(huán)保垃圾發(fā)電廠鍋爐處理能力可達(dá)?。福担啊崳?，且環(huán)保指標(biāo)控制方面優(yōu)于現(xiàn)行國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和歐盟標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)國(guó)電環(huán)境保護(hù)研究院副院長(zhǎng)王圣、東南大學(xué)能源與環(huán)境學(xué)院岳修鵬、東南大學(xué)副教授張亞平發(fā)表的《我國(guó)垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)業(yè)存在的環(huán)保問題及相關(guān)思考》，目前制約焚燒爐處理能力的主要因素包括：

１）可燃垃圾的質(zhì)量和數(shù)量變化很大，加上低熱值和高水分含量，導(dǎo)致發(fā)電波動(dòng)大，穩(wěn)定性差；

２）垃圾處理、焚燒以及鍋爐和發(fā)電設(shè)備的運(yùn)營(yíng)成本高，需要一次性投資，需要國(guó)家政策支持；

３）市民在投入垃圾前未按要求對(duì)含有金屬、　磚、煤灰、廢電池等大量可燃燒材料垃圾進(jìn)行分類傾倒；

４）致癌二惡英和能破壞大氣環(huán)境的?。危希亍‘a(chǎn)生在燃燒后的垃圾煙氣中，為防止垃圾焚燒過程中對(duì)環(huán)境的二次污染，有必要加大對(duì)去除煙氣中二噁英和　ＮＯＸ　的研究。

目前，垃圾分類政策的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)垃圾水分降低，且國(guó)家政策支持力度加大，鍋爐技術(shù)研究以及去除二噁英和氮化物的研究持續(xù)推進(jìn)，鍋爐處理能力有望進(jìn)一步提升。

２、２０２０　年垃圾焚燒新簽項(xiàng)目訂單數(shù)略有下降

盡管受疫情影響，國(guó)內(nèi)焚燒項(xiàng)目的釋放節(jié)奏恢復(fù)明顯，２０２０　年合計(jì)投資額超過?。常福啊|元，　新增產(chǎn)能達(dá)?。担福础∪f噸／日，分別同比下降　４５．７％和?。担福常?，全國(guó)新增項(xiàng)目平均中標(biāo)金額為?。罚叮浮≡瘒?。項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模處于?。担埃啊保埃埃啊崳盏臄?shù)量居多，釋放的信號(hào)即是繼續(xù)向三四線以下城市下沉。比較來看，盡管規(guī)模受疫情影響，但平均項(xiàng)目體量、總投資額分別實(shí)現(xiàn)提升，項(xiàng)目規(guī)模、質(zhì)量整體較上年均有穩(wěn)步提升。

在?。叮埂€(gè)垃圾發(fā)電項(xiàng)目中，１０００　噸／日以上的項(xiàng)目總計(jì)?。玻场€(gè)，占比約三分之一。項(xiàng)目建設(shè)　規(guī)模處于　５００～１０００　噸／日的數(shù)量居多。與?。玻埃保埂∧晗啾?，中標(biāo)規(guī)模趨小。預(yù)計(jì)隨著增量市場(chǎng)逐漸往中西部和縣級(jí)下沉，小規(guī)模項(xiàng)目占比會(huì)進(jìn)一步提升，更考驗(yàn)垃圾發(fā)電企業(yè)的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力和成本控制能力。

從?。叮埂€(gè)中標(biāo)的垃圾發(fā)電項(xiàng)目來看，湖南、河北、河南三個(gè)省份分別累計(jì)釋放?。保薄ⅲ?、８　個(gè)項(xiàng)目，位居全國(guó)前三，湖北省中標(biāo)?。怠€(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目位居第四位，華北、華中地　區(qū)市場(chǎng)爆發(fā)，同時(shí)內(nèi)蒙古、新疆等地也有項(xiàng)目釋放，青海西寧市垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目是青　海省首個(gè)在建的大規(guī)模垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，市場(chǎng)進(jìn)一步向西擴(kuò)張。

３、２０２０　年項(xiàng)目拿單向頭部企業(yè)靠攏，龍頭市占率提升

年初至今拿單力度靠前的公司均為?。玻埃保埂∧晷聠问姓悸首畲蟮膸准?，拿單最多的前四家公　司在中標(biāo)產(chǎn)能和投資額的市占率分別為?。担埃ズ汀。矗玻?，表明行業(yè)朝頭部集中趨勢(shì)明顯。２０２０　年中標(biāo)情況具體排序?yàn)椋嚎岛悱h(huán)境（中標(biāo)?。保啊€(gè)，規(guī)?！。薄∪f噸／日，投資額?。叮础|元）、中　國(guó)光大國(guó)際（中標(biāo)?。保啊€(gè)，規(guī)?！。埃贰∪f噸／日，投資額?。矗矗埂|元）、城發(fā)環(huán)境（中標(biāo)?。怠€(gè)，　規(guī)模?。埃常础∪f噸／日，投資額?。常梗怠|元）、蕪湖海螺（中標(biāo)?。础€(gè)，規(guī)?！。埃玻础∪f噸／日，投資　額?。保玻丁|元）、偉明環(huán)保（中標(biāo)?。怠€(gè)，規(guī)?！。埃玻薄∪f噸／日，投資額?。保矗浮|元）。

從目前競(jìng)爭(zhēng)者特點(diǎn)看，我國(guó)垃圾發(fā)電行業(yè)參與者主要以國(guó)企和民企為主，國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)力增　強(qiáng)。根據(jù)　２０１９　年垃圾焚燒項(xiàng)目在手訂單規(guī)模排序，中國(guó)光大國(guó)際以市占率　１１％遙遙領(lǐng)先　其他企業(yè)；其次是中國(guó)環(huán)境保護(hù)集團(tuán)、康恒集團(tuán)、綠色動(dòng)力，市占率均約為?。叮ァ?/span>

垃圾發(fā)電行業(yè)是時(shí)代發(fā)展的產(chǎn)物。隨著人們環(huán)境保護(hù)意識(shí)不斷增強(qiáng)，我國(guó)料將逐漸成為　全球垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)最活躍的市場(chǎng)。而且，國(guó)內(nèi)垃圾焚燒處理廠大型化趨勢(shì)料將更加明顯，技術(shù)設(shè)備逐步國(guó)產(chǎn)化，市場(chǎng)也將下沉。從處理能力來看，行業(yè)整體較為分散，但　增速較快。隨著垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)、行業(yè)規(guī)范趨嚴(yán)、龍頭企業(yè)在運(yùn)營(yíng)能力和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，龍頭集中趨勢(shì)有望不斷加強(qiáng)。

（四）市場(chǎng)空間預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)未來“十四五”垃圾焚燒市場(chǎng)規(guī)?；虺瑑汕|

截至?。玻埃保埂∧辏覈?guó)城鎮(zhèn)化率已達(dá)?。叮埃叮?，提前完成“十三五”規(guī)劃提出的到?。玻埃玻啊∧陮?shí)　現(xiàn)城鎮(zhèn)化率達(dá)到?。叮埃サ哪繕?biāo)，預(yù)計(jì)到?。玻埃玻怠∧?，中國(guó)城鎮(zhèn)化率有望達(dá)到　６６．５％。城鎮(zhèn)化率　提升推動(dòng)居民生活水平的提高，進(jìn)而消費(fèi)水平提升將從源頭帶來穩(wěn)步增長(zhǎng)的垃圾清運(yùn)量?！。玻埃保埂∧晡覈?guó)城鎮(zhèn)垃圾清運(yùn)量達(dá)到?。玻础|噸，同比增加　６．１６％，假設(shè)?。玻埃玻埃玻埃玻怠∧昴昃鏊伲叮担ィA(yù)計(jì)到?。玻埃玻怠∧瓿擎?zhèn)生活垃圾清運(yùn)量有望達(dá)?。常担场|噸。

與此同時(shí)，居民對(duì)清潔生活環(huán)境的需求、政府的推動(dòng)保證了垃圾無害化處理的穩(wěn)步增長(zhǎng)，?。玻埃保埂∧晟罾鵁o害化處理率已達(dá)?。梗梗玻?，預(yù)計(jì)?。玻埃玻怠∧瓿擎?zhèn)生活垃圾無害化處理率望達(dá)　到?。梗梗梗ィ擎?zhèn)生活垃圾無害化處理量達(dá)?。常担病|噸。２０１９　年生活垃圾無害化處理中，焚　燒占比?。担埃罚ィ仍黾印。保玻常常?，明顯加速，主要由于“十三五”期間補(bǔ)貼政策變化，　導(dǎo)致?。玻埃玻啊∧昀贌龔S“搶裝”，預(yù)計(jì)?。玻埃玻埃玻埃玻怠∧暧捎谥袠?biāo)數(shù)量下降增速會(huì)有所下降，　預(yù)計(jì)?。玻埃玻怠∧攴贌急扔型_(dá)到?。叮常?。

根據(jù)我們的假設(shè)，可推算到?。玻埃玻病∧辏罾鵁o害化處理量可達(dá)?。保贰|噸，２０２５　年可達(dá)?。玻病|噸，以?。玻埃玻啊∧曛袠?biāo)項(xiàng)目均價(jià)?。罚病≡瘒嵑吞幚韱蝺r(jià)?。埃叮怠≡鹊纳暇W(wǎng)電價(jià)計(jì)算，２０２５　年垃圾焚燒處理規(guī)模將達(dá)?。担矗薄|元，市場(chǎng)空間仍大。

二、垃圾焚燒政策梳理：政策扶持助力行業(yè)高增長(zhǎng)，稅收優(yōu)惠改善盈利邊際

（一）政策助推垃圾焚燒，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷完善

１、政策不斷推進(jìn)垃圾焚燒發(fā)展

鼓勵(lì)垃圾焚燒行業(yè)發(fā)展的政策相繼出臺(tái)。《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》中明確要求，２０２０　年全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理設(shè)施能力需達(dá)到無害化處理總能力　５０％以上，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能為?。担梗保病∪f噸／日。若?。玻埃玻怠∧晡覈?guó)垃圾焚燒率將達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家平均?。罚担サ乃?，同時(shí)考慮到人均垃圾量的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)　２０２５　年國(guó)內(nèi)垃圾焚燒產(chǎn)能有望達(dá)?。梗浮∪f噸／日，２０１９－２０２５　年行業(yè)整體將保持?。保常叮サ母邚?fù)合增長(zhǎng)率。

２、垃圾焚燒標(biāo)準(zhǔn)不斷完善

為減少生活垃圾焚燒造成的二次污染，國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局公布推出了《生活垃圾焚燒污　染控制標(biāo)準(zhǔn)（ＧＢ１８４８５－２０００）》，并于?。玻埃埃薄∧辏玻埃保础∧?，２０１９　年修訂。自?。玻埃玻啊∧辍。薄≡隆。薄∪掌?，《生活垃圾焚燒污染控制標(biāo)準(zhǔn)》（ＧＢ?。保福矗福担玻埃保矗┬薷膯伍_始執(zhí)行。國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)是國(guó)內(nèi)生活垃圾焚燒發(fā)電廠煙氣排放必須滿足的，除此之外，有的地方政府會(huì)　取國(guó)家和歐盟標(biāo)準(zhǔn)【歐盟排放標(biāo)準(zhǔn)為《歐盟工業(yè)排放指令》（２０１０／７５／ＥＵ）】中較高的　一個(gè)執(zhí)行。還有些省份出臺(tái)了地方標(biāo)準(zhǔn)，地方標(biāo)準(zhǔn)一般會(huì)比國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和歐盟標(biāo)準(zhǔn)更高?！≡谶@一背景下，部分早期建設(shè)的焚燒廠面臨達(dá)標(biāo)困難、排污費(fèi)用高的困境，不得不關(guān)?！』蛱針?biāo)重建，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步向行業(yè)頭部集中。

（二）垃圾焚燒收入的稅收政策

國(guó)家對(duì)垃圾焚燒行業(yè)出臺(tái)了各項(xiàng)稅收減免或免征政策，其中：

１）發(fā)電部分增值稅即征即退?。保埃埃?；

２）垃圾處理增值稅在?。玻埃保怠∧辍。贰≡隆。薄∪罩懊庹?，之后即征即退?。罚埃?；

３）企業(yè)因違反稅收、環(huán)境保護(hù)法律法規(guī)受到處罰（警告或單次　１　萬元以下罰款除外）的，自　處罰決定下達(dá)的次月起?。常丁€(gè)月內(nèi)，不得享受增值稅即征即退政策；

４）有合法運(yùn)營(yíng)權(quán)的垃圾焚燒發(fā)電廠在繳納企業(yè)所得稅時(shí)可以享受國(guó)家“三免三減”的稅收優(yōu)惠政策。

稅收減免政策會(huì)增加垃圾焚燒業(yè)務(wù)企業(yè)的凈利潤(rùn)，改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

（三）垃圾焚燒發(fā)電的補(bǔ)貼政策

垃圾焚燒運(yùn)營(yíng)收入是衡量公司整體規(guī)模的重要指標(biāo)。該部分收入分為兩個(gè)部分：發(fā)電收入、垃圾處置收入。發(fā)電收入是指垃圾焚燒產(chǎn)生電量上網(wǎng)后結(jié)算的收入；垃圾處置收入　是指在與當(dāng)?shù)卣畢f(xié)商的情況下，以垃圾處置量為核算依據(jù)，由政府對(duì)垃圾處理企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼而形成的收入。具體來說，發(fā)電收入＝上網(wǎng)電量＊電價(jià)；垃圾處置收入＝垃圾處置費(fèi)?。幚砹俊３幹庙?xiàng)目有政府補(bǔ)貼，垃圾焚燒電價(jià)也有補(bǔ)貼政策。大致可以分為　三個(gè)階段：補(bǔ)貼初級(jí)階段、補(bǔ)貼中級(jí)階段、補(bǔ)貼當(dāng)前階段。

１、補(bǔ)貼初級(jí)階段（２００６　年－２０１２　年）

２００６　年　１　月?。础∪?，國(guó)家發(fā)改委頒布《可再生能源發(fā)電價(jià)格和費(fèi)用分?jǐn)偣芾碓囆修k法》，　其中第七條提到：補(bǔ)貼電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時(shí)?。埃玻怠≡０l(fā)電項(xiàng)目自投產(chǎn)之日起，１５　年內(nèi)享　受補(bǔ)貼電價(jià)；運(yùn)行滿?。保怠∧旰?，取消補(bǔ)貼電價(jià)?！〈苏叱雠_(tái)后，一些垃圾發(fā)電項(xiàng)目摻燒低品質(zhì)燃煤，提高垃圾熱值，旨在滿足供熱及增　發(fā)電量的要求，以獲取更多的政府補(bǔ)貼。

２、補(bǔ)貼中級(jí)階段（２０１２　年－２０２０　年）

為了抑制某些垃圾焚燒發(fā)電廠通騙取補(bǔ)貼的行為，２０１２　年?。础≡隆。保啊∪眨瑖?guó)家發(fā)改委制定　并頒布了《關(guān)于完善垃圾焚燒發(fā)電價(jià)格政策的通知》，明確垃圾發(fā)電補(bǔ)貼政策：每噸生　活垃圾折算上網(wǎng)電量暫定為２８０千瓦時(shí)，并執(zhí)行全國(guó)統(tǒng)一垃圾發(fā)電標(biāo)桿電價(jià)每千瓦時(shí)０．６５　元（含稅，下同），其中，當(dāng)?shù)厥〖?jí)電網(wǎng)負(fù)擔(dān)每千瓦時(shí)?。埃薄≡?。

３、補(bǔ)貼當(dāng)前階段（２０２０－２０２１）

２０１６　年以后出現(xiàn)了可再生能源電價(jià)附加入不敷出的現(xiàn)象，這主要由于：電價(jià)附加征收標(biāo)　準(zhǔn)未及時(shí)調(diào)整，資金來源不足；一些地方規(guī)模管理失控，裝機(jī)規(guī)模已遠(yuǎn)超國(guó)家規(guī)劃確定　的數(shù)量。為解決這一問題，２０２０　年國(guó)家出臺(tái)一系列發(fā)電補(bǔ)貼政策進(jìn)行調(diào)整。

２０２０　年?。埂≡隆。玻埂∪眨?cái)政部、國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局提出全生命周期，明確項(xiàng)目　全生命周期補(bǔ)貼電量＝項(xiàng)目容量×項(xiàng)目全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)，而且規(guī)定生物質(zhì)發(fā)電　項(xiàng)目自并網(wǎng)之日起滿?。保怠∧旰?，無論項(xiàng)目是否達(dá)到全生命周期補(bǔ)貼電量，不再享受中央財(cái)　政補(bǔ)貼資金，這引起了人們對(duì)垃圾焚燒企業(yè)的利潤(rùn)與現(xiàn)金流的擔(dān)憂。

我們測(cè)算了補(bǔ)貼變動(dòng)對(duì)焚燒企業(yè)的利潤(rùn)影響，若?。埃病≡耄祝琛〉膰?guó)補(bǔ)電價(jià)完全取消，則對(duì)　一個(gè)典型的　１０００　噸／日項(xiàng)目的凈利潤(rùn)負(fù)面影響約為?。常叮ァＮ覀冏鲆韵录僭O(shè)：此?。保埃埃啊崳盏捻?xiàng)目進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)期、噸垃圾上網(wǎng)電量　３３０ｋＷｈ、運(yùn)營(yíng)時(shí)長(zhǎng)?。常常啊√?、產(chǎn)能利用率?。梗埃ァⅰ±幚碣M(fèi)?。罚啊≡瘒?。當(dāng)　０．２　元／ｋＷｈ（含稅）的國(guó)補(bǔ)下調(diào)一半時(shí)，項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)下降約?。保福ィ∪敉ㄟ^提高前端處理費(fèi)保持收益穩(wěn)定，則處理費(fèi)需提升　２１　至?。梗薄≡瘒?；當(dāng)完全取消時(shí)，　凈利潤(rùn)下降?。常叮?，平衡補(bǔ)貼補(bǔ)償額約為?。矗病≡?。因此結(jié)合來看，預(yù)計(jì)?。玻埃玻薄∧暌郧巴瓿纱箢~投產(chǎn)、且項(xiàng)目區(qū)域經(jīng)濟(jì)條件更優(yōu)的頭部企業(yè)受補(bǔ)貼退坡影響最小，而在手項(xiàng)目較少、　資金實(shí)力較弱的企業(yè)投產(chǎn)節(jié)奏相對(duì)更慢，退坡帶來的盈利能力下降影響相對(duì)顯著。

但我們認(rèn)為長(zhǎng)期來看，由于垃圾處理費(fèi)調(diào)價(jià)機(jī)制的存在以及垃圾焚燒發(fā)電效率提升，國(guó)補(bǔ)取消對(duì)行業(yè)頭部企業(yè)的影響相對(duì)有限。

１）生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議中一般有約定垃圾處理費(fèi)調(diào)價(jià)機(jī)制，規(guī)定當(dāng)因售電等收入變化導(dǎo)致乙方凈利潤(rùn)發(fā)生一定比例變化時(shí)，垃圾處理服務(wù)費(fèi)可進(jìn)行調(diào)整。

２）垃圾分類政策推行有助于生活垃圾含水量減小，此外居民生活水平提升，使生活垃圾熱值提高，發(fā)電量增加。

３）技術(shù)進(jìn)步使垃圾焚燒發(fā)電效率提升。目前，垃圾焚燒發(fā)電廠采用中溫次高壓技術(shù)代替原來的中溫中壓技術(shù)，使原來每噸垃圾?。常叮啊∏邥r(shí)發(fā)電量、２７０　千瓦時(shí)上網(wǎng)電量增加至　如今每噸垃圾?。矗常啊∏邥r(shí)發(fā)電量、３２０　千瓦時(shí)上網(wǎng)電量。

三、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素分析：鄰避事件及低價(jià)中標(biāo)影響幾何？

（一）鄰避事件：已呈減少趨勢(shì)

１、過去鄰避事件頻繁發(fā)生，垃圾焚燒項(xiàng)目落地困難

鄰避效應(yīng)是指人們把當(dāng)?shù)鼐用褚驌?dān)心建設(shè)垃圾焚燒廠等公共設(shè)施對(duì)身體健康、環(huán)境質(zhì)量等帶來負(fù)面影響，而采取強(qiáng)烈的、有時(shí)高度情緒化的集體反對(duì)甚至抗?fàn)幮袨?。近年來，　垃圾焚燒?xiàng)目引發(fā)了多次“鄰避事件”，我們梳理了從?。玻埃埃丁∧暌詠淼摹。玻啊《嗥疣彵苁录?，　其中影響較大的有北京六里屯垃圾發(fā)電項(xiàng)目、余杭中泰垃圾焚燒廠等數(shù)起，甚至導(dǎo)致項(xiàng)目被緊急叫停。

通過鄰避事件的梳理，可以發(fā)現(xiàn)?。玻埃保丁∧曛?，鄰避事件的數(shù)量較多，影響較大，群眾抗議情緒比較激烈，我們認(rèn)為主要原因在于：“鄰避效應(yīng)”問題是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速發(fā)展、　轉(zhuǎn)型發(fā)展的客觀結(jié)果。過去某些地方唯?。牵模小≌?，政府用行政命令要求項(xiàng)目迅速上馬，缺　乏和群眾溝通協(xié)商的過程。鄰避事件是政府公共治理決策過程中面臨的挑戰(zhàn)，是某一階　段的正?，F(xiàn)象。它體現(xiàn)了群眾權(quán)利意識(shí)環(huán)保意識(shí)和維權(quán)意識(shí)增強(qiáng)。歷史上日本、歐洲等　國(guó)家都曾爆發(fā)過鄰避事件。

２、標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管趨嚴(yán)，源頭遏制爭(zhēng)議

２０１６　年以來鄰避事件顯著減少，我們認(rèn)為與國(guó)家不斷提高行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管體系建設(shè)息息相關(guān)。從一系列政策可見，在焚燒方式必然成為主流的大背景下，政府部門更加穩(wěn)步推進(jìn)垃圾焚燒廠的建設(shè)，同時(shí)加強(qiáng)科學(xué)選址和布局問題，從源頭上減少了鄰避事件的發(fā)生。

３、公眾擔(dān)憂減輕，鄰避事件預(yù)計(jì)持續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)

近年來，政府和企業(yè)的處理方式更加透明，同時(shí)大幅提高公眾溝通頻率。通過梳理過去　的鄰避事件，我們發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目決策不僅在政府與公眾之間缺少協(xié)商，而且在政府層級(jí)之間　也缺少協(xié)商，往往是高層政府主導(dǎo)，基層政府做群眾工作，存在上下左右協(xié)商溝通不暢　的問題。如今伴隨政府的公信力提高以及良好的溝通，預(yù)期未來鄰避事件數(shù)量持續(xù)呈下　降趨勢(shì)。

（二）低價(jià)中標(biāo)：未來將得到有效遏制

１、過去低價(jià)中標(biāo)頻繁發(fā)生，收入難以覆蓋成本

垃圾焚燒的運(yùn)營(yíng)成本一般包括外購原材料費(fèi)、燃料動(dòng)力費(fèi)、維修費(fèi)用、人工成本、滲濾液及飛灰處理費(fèi)、環(huán)境檢測(cè)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、管理費(fèi)等。

在垃圾焚燒行業(yè)高速發(fā)展的近十年中，出現(xiàn)了諸多低價(jià)中標(biāo)項(xiàng)目，特別在?。玻埃保?、２０１６　年，　處理費(fèi)價(jià)格屢屢突破行業(yè)底線。

技術(shù)可以推動(dòng)成本下降，但是從當(dāng)時(shí)的技術(shù)來看，處理?。薄嵗馁M(fèi)用一般應(yīng)在?。叮怠≡福啊≡笥遥梢娫S多中標(biāo)價(jià)格根本無法彌補(bǔ)成本。我們認(rèn)為低價(jià)中標(biāo)還會(huì)屢次發(fā)生的核心原因在于：

１）部分地方政府項(xiàng)目招標(biāo)中價(jià)格因素主導(dǎo)，導(dǎo)致企業(yè)屢屢以極低的價(jià)格投標(biāo)，指望跑馬圈地、占山為王，先拿下市場(chǎng)，暫不關(guān)注后續(xù)運(yùn)營(yíng)。

２）但低價(jià)中標(biāo)不是終點(diǎn)，諸多項(xiàng)目以要挾政府提價(jià)收?qǐng)?。一般中?biāo)后的?。场怠∧?，行業(yè)會(huì)進(jìn)入矛盾的集中爆發(fā)期，一些地方政府或會(huì)遭遇低價(jià)中標(biāo)企業(yè)的“逼宮”。在建筑領(lǐng)域，　事先低價(jià)中標(biāo)，隨后在建設(shè)運(yùn)營(yíng)過程中逼迫業(yè)主方提價(jià)或追加預(yù)算的案例同樣并不鮮見。

２、今年低價(jià)中標(biāo)現(xiàn)象持續(xù)改善

從上圖可以看出，２０１６　年之后，垃圾焚燒項(xiàng)目新中標(biāo)項(xiàng)目處理價(jià)格逐步回升，低價(jià)中標(biāo)情況逐步減少，我們認(rèn)為原因主要是：

不合理甚至偏激的價(jià)格，對(duì)行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展會(huì)帶來比較大的負(fù)作用，很多企業(yè)低價(jià)中標(biāo)之后，要么縮減費(fèi)用，致使項(xiàng)目不達(dá)標(biāo)，無法達(dá)到合同標(biāo)準(zhǔn)。要么在后期運(yùn)營(yíng)中，和政府討價(jià)還價(jià)，提高垃圾處理費(fèi)。這些情況導(dǎo)致政府在之后的招標(biāo)中，擔(dān)心企業(yè)中標(biāo)后坐地起價(jià)，為了防止其后期調(diào)整價(jià)格，一開始會(huì)設(shè)立價(jià)格的合理區(qū)間。

２０１７　年，人民日?qǐng)?bào)?。病〈慰狞c(diǎn)名批評(píng)低價(jià)中標(biāo)現(xiàn)象，２０１９　年?。保病≡拢瑖?guó)家發(fā)展改革委公布《中華人民共和國(guó)招標(biāo)投標(biāo)法（修訂草案公開征求意見稿）》。《征求意見稿》將低價(jià)中標(biāo)、隨意廢標(biāo)、私人訂制條款等納入重點(diǎn)整治。

３、未來行業(yè)有望走上健康軌道

未來，我們認(rèn)為低價(jià)中標(biāo)現(xiàn)象不會(huì)再盛行，行業(yè)會(huì)形成更合理的評(píng)標(biāo)原則和價(jià)格體系，　以維持行業(yè)健康發(fā)展。原因在于：

１）參照其他行業(yè)，比如建材、建筑、化工等，在行業(yè)發(fā)展前期也同樣面臨低價(jià)中標(biāo)的現(xiàn)　象，甚至?xí)霈F(xiàn)惡意低價(jià)中標(biāo)，然后餓死同行的現(xiàn)象，后來這一現(xiàn)象逐漸得到遏制。如　相關(guān)法律的陸續(xù)完善確保低價(jià)中標(biāo)事件減少，如發(fā)改委的《招標(biāo)投標(biāo)法》和財(cái)政部的《政府采購貨物和服務(wù)招標(biāo)投標(biāo)管理辦法》的提出，都有助于遏制低價(jià)中標(biāo)亂象趨勢(shì)。

２）我們認(rèn)為環(huán)保行業(yè)中標(biāo)態(tài)勢(shì)的拐點(diǎn)已現(xiàn)，垃圾焚燒行業(yè)逐步走上健康軌道。越來越多的企業(yè)會(huì)對(duì)自己報(bào)出的價(jià)格負(fù)責(zé)，政府也認(rèn)識(shí)到垃圾焚燒事關(guān)民生，要為所有市民負(fù)責(zé)任，處理好全市的垃圾，肯定要找一個(gè)聲譽(yù)、能力、實(shí)力等都較強(qiáng)的企業(yè)，不能僅僅是單純報(bào)價(jià)低。因此垃圾焚燒的招標(biāo)市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入良性循環(huán)。即有實(shí)力拿下項(xiàng)目的公司，會(huì)獲得利潤(rùn)，然后占據(jù)更多市場(chǎng)份額，接著拿下更多項(xiàng)目的正循環(huán)。

來源　｜　未來智庫